强生2025Q1业绩表现强劲，预计将因关税损失4亿美元；美国对药品启动232调查

2025年4月15日，德国Cyprumed公司宣布，与默沙东（NYSE：MRK）签署一项非独占许可及选择权协议，利用Cyprumed的创新药物递送技术开发MSD的肽类口服制剂。

根据协议条款，MSD获得了Cyprumed口服肽递送平台的非独占全球权利，用于若干未公开的目标。协议还授予MSD独家许可Cyprumed技术用于个别目标的选择权。如果合作开发的产品获得批准，Cyprumed将有资格获得高达4.93亿美元的预付款、开发、监管和净销售里程碑款项。如果MSD行使独家许可选择权，Cyprumed可能会获得额外付款。根据协议，MSD将负责利用Cyprumed递送技术开发产品的研究、开发、制造和商业化。

美国强生公司（纽约证券交易所代码：JNJ）近日公布2025年第一季度财报，集团收入（按固定汇率计算，下同）达219亿美元，同比增长4.2%。

按业务划分，创新制药业务收入增长4.2%，达138.7亿美元；医疗科技业务收入同比增长4.1%，至80.2亿美元。从地区表现来看，美国市场收入增长5.9%，达123亿美元；欧洲市场增长2.2%，至51.1亿美元；美国以外的西半球市场大幅增长9.2%，达11.7亿美元；而亚太及非洲市场微降0.6%，收入为33.1亿美元。

从增长驱动力来看，强生的核心肿瘤产品包括：多发性骨髓瘤药物兆珂（达雷妥尤单抗）、前列腺癌药物安森珂（阿帕他胺）、同样用于治疗多发性骨髓瘤的CAR-T细胞疗法卡卫荻（西达基奥仑赛），以及肺癌药物锐珂（埃万妥单抗）。在免疫学领域，银屑病药物特诺雅（古塞奇尤单抗）和类风湿性关节炎药物欣普尼（戈利木单抗）表现突出；而在神经领域，抑郁症药物速开朗（艾司氯胺酮）成为主要增长点。

兆珂以32.4亿美元的销售额成为最畅销药物，同比增长22.5%。值得关注的是，从传奇生物授权引进的卡卫荻表现亮眼，本季度销售额达3.69亿美元，较2024年第一季度的1.57亿美元大幅增长。

2025年1月，强生宣布以146亿美元收购美国生物制药公司Intra-Cellular Therapies（纳斯达克股票代码：ITCI）。通过此次收购，强生获得了已在美国获批治疗双相抑郁症的Caplyta（卢美哌隆），以及Intra-Cellular的神经系统疾病研发管线。该交易于2025年4月初正式完成，强生随即上调了全年业绩指引：预计营运收入将达到920亿美元，同比增长3.8%，较此前913亿美元和3%增幅的预测有所提升。

强生CEO谈关税问题：税收政策比关税“更有效”

值得注意的是，强生在新闻稿中特别指出，全年收入指引已将关税对集团业务的影响考虑在内。在财报电话会议上，公司高管就关税问题展开讨论，重点分析了关税对医疗科技业务造成的冲击，并警示若关税政策延伸至药品领域可能引发的市场混乱。

强生首席财务官约瑟夫·沃尔克（Joseph Wolk）指出，当前“主要针对医疗科技产品的关税”预计将在2025年造成4亿美元的负面影响。沃尔克特别强调，这一数字“已包含《美墨加协定》（USMCA）中未豁免的墨西哥和加拿大进口关税”。此外，美国钢铁和铝关税也产生了一定程度的影响。但影响销往中国市场美国产品的“中国关税及中方反制关税”，“在这4亿美元的总影响中，可能是占比最大的部分”。

沃尔克指出，强生基本无法通过提高产品价格来缓解关税影响，他强调：“我们在价格调整上的空间非常有限——医疗科技业务方面已有合同协议约束”，并表示若关税扩大到药品领域，操作空间将更小。沃尔克透露，这4亿美元的负面影响已计入资产负债表中的商品成本项，实质上将由公司直接承担利润损失：“（这4亿美元）将体现在库存账目中，并通过未来损益表逐步消化”。

强生首席执行官杜安卿（Joaquin Duato）特别强调，近期将关税扩大至药品领域的威胁可能导致“供应链中断进而引发药品短缺”。他直言不讳地指出，关税政策不如税收政策改革有效：“若要在美国本土提升医疗科技和药品制造能力，最有效的解决方案不是关税，而是税收政策。”杜安卿指出，“自特朗普总统2017年税改以来，美国医疗科技和制药领域的生产投资显著增长”。强生已于2025年3月宣布计划未来四年内在美国投资550亿美元，包括建设四个生产基地。杜安卿预计，项目完成后“在美国使用的所有先进药物基本上都将实现本土生产”。