年入14 亿！靠给瑞幸卖可降解吸管，这家公司要上市了
2024年12月18日
12月16日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（简称“恒鑫生活”）向深交所IPO提交注册。
首次公开募股，恒鑫生活拟融资金额8.28亿元，保荐机构为华安证券。尽管恒鑫生活看似默默无闻，但它的客户却都是人们耳熟能详的餐饮品牌，包括喜茶、蜜雪冰城、Manner咖啡、Coco、星巴克、麦当劳等，瑞幸咖啡更是其头号客户。没想到，瑞幸和喜茶背后的可降解生意，撑起了一个IPO。
恒鑫生活是典型的家族企业，公司创始人是一对合肥夫妇——樊砚茹和严德平。夫妻二人以及他们的女儿严书景，三人合计控制的公司表决权股份比例为88.52%。1997年，樊砚茹和严德平成立了恒鑫生活，最初公司主要从事纸质印刷业务，而后开始引进纸杯生产线，进军餐饮行业。
不过最初恒鑫生活的产品主要销往海外，但随着近年来国内对于环保意识和政策的加码，公司的业务迎来了一次爆发。2008年，国家出台“限塑令”让恒鑫看到了商机，公司开始自主开发定制PLA淋膜生产线，用于生产PLA淋膜纸杯。
传统淋膜工艺是通过在纸张表面涂抹聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）等塑料粒子，让纸张能够防油防水，从而成为纸基包装材料。不过，这些PE、PP塑料涂层难以降解，当产品使用后，通常会给环境带来长期的污染，而PLA淋膜纸杯则成为理想的替代产品。2020年1月，国家发改委发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》：规定到2020年底，全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管，2022年，进一步扩大范围；到2025年，地级以上城市不可降解强度下降30%。
靠着政策红利，恒鑫生活的业绩大涨，公司的销售收入复合增长率为81.30%。目前，恒鑫生活成为瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、 星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco、古茗、DQ等众多国内外知名企业的纸制与塑料餐饮具提供商。
2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，恒鑫生活实现营业收入分别约为7.19亿元、10.88亿元、14.25亿元、7.33亿元。
公司净利润也水涨船高，分别来到0.81亿元、1.66亿元、2.21亿元、1.06亿元。2024年上半年，公司前五大客户为瑞幸咖啡、喜茶、Biopak Pty、Staples、霸王茶姬等公司，占营业额的40%。由于纸质与塑料餐饮具的进入门槛不高，恒鑫生活的业务在向高端食品包装产业倾斜。
经过多年的发展，恒鑫生活自主研发并掌握了 PLA 等塑料粒子改性技术，包括PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒， PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等；以及PE淋膜纸杯/ 碗，PP/PET杯/盖、餐盒，PS杯盖等。从2021年到2024年上半年，公司可生物降解产品销售收入不断提升，分别为 59.19%、 52.56%、54.04%和 57.63%。同时，相较于不可降解产品，可生物降解产品的毛利要高出一大截，接近40%，成为公司的重点布局方向。恒鑫生活本次IPO募集的资金主要用于年产三万吨的PLA可堆肥生物制品项目，智能化升级改造，以及建设研发技术中心等。值得注意的是，原材料对公司的供应链稳定性影响较大，尤其PLA（聚乳酸）主要以玉米、木薯等可再生的植物为原材料，但难免会出现“与民争食，与畜争食”的情况。
因此未来企业的研发重点，是如何改善PLA的原料来源，同时降低聚乳酸的成本，确保供应链的稳定。
产业链上游，2022年恒鑫生活合作了合成生物明星企业微构工场。
微构工场由清华大学合成与系统生物学中心主任陈国强教授团队在2021年2月成立，主要技术是用嗜盐菌生产生物降解材料PHA（聚羟基脂肪酸酯）。作为一种革命性的传统塑料代替品，PHA以其独特的性能和环保特性脱颖而出，也是理想的可降解餐具。在微构工厂的助力下，恒鑫生活已成功获得了中国首张PHA（聚羟基脂肪酸酯）淋膜纸制产品证书。该成果获得了德国工业标准协会（DIN）权威背书，标志着该产品在环保和安全性方面达到了国际标准。2023年10月，恒鑫生活宣布与微构工厂正式推出PHA吸管、淋膜、注塑三大制品类型，并为此签署了千万级的产品合作订单。这也意味着，公司全新的PHA产品将正式进入市场，开启了全新的产品旅程。
